房地產(chǎn)對中國經(jīng)濟影響巨大，用投入產(chǎn)出表進行靜態(tài)測算，如果2014年房地產(chǎn)開發(fā)投資增速回落至14%，在政策零干預，同時其他行業(yè)僅考慮房地產(chǎn)市場的影響的假定下，2014年GDP增速將大幅回落至6.6%，如果要將今年GDP增速穩(wěn)定在7.2%以上，需要穩(wěn)增長政策進行對沖，需要基礎設施投資增速的回升。
房地產(chǎn)市場調(diào)整引發(fā)對經(jīng)濟下滑的擔憂加劇
年初至今，除了出臺加大基礎設施投資的政策外，還出臺了棚戶區(qū)改造、小微企業(yè)減稅、金融加大對實體經(jīng)濟支持、穩(wěn)外貿(mào)等政策，我們預計未來還將在改革、調(diào)結構和民生領域繼續(xù)出臺其他穩(wěn)增長政策。此外，今年房地產(chǎn)政策面將整體偏積極。
房地產(chǎn)市場調(diào)整引發(fā)對經(jīng)濟下滑的擔憂加劇。當前房地產(chǎn)市場狀況不容樂觀，無論是房地產(chǎn)銷售、房地產(chǎn)投資、新開工以及土地成交均出現(xiàn)明顯下滑，加之當前信貸政策偏緊，房地產(chǎn)市場將進入一輪大調(diào)整、以及導致中國經(jīng)濟急劇下滑甚至崩盤的擔憂日益強烈。
靜態(tài)分析 房地產(chǎn)將導致GDP 回落至6.6%
靜態(tài)分析，房地產(chǎn)投資增速回落至14%，將導致GDP增速回落至6.6%：由于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈眾多，最全面的測算方法是通過投入產(chǎn)出表計算。
根據(jù)2007年投入產(chǎn)出表計算并結合實際經(jīng)濟運行情況調(diào)整結果為：房地產(chǎn)投資變動1%，將導致總產(chǎn)出和GDP在原基礎上分別變動0.22%。
按照申萬地產(chǎn)分析師的預測，2014年房地產(chǎn)開發(fā)投資有望回落至14%，在政策零干預，同時其他行業(yè)僅考慮房地產(chǎn)市場的影響的假定下，2014年GDP增速將大幅回落至6.6%，房地產(chǎn)調(diào)整對經(jīng)濟的影響巨大。
現(xiàn)實中的經(jīng)濟運行情況復雜的多，受到的影響因素并不是這么單一。房地產(chǎn)市場調(diào)整帶來的經(jīng)濟下行，必然會帶來政府、企業(yè)及居民的應對，政策、行業(yè)、其他投資、消費等都會發(fā)生系列變化。
我們在此計算房地產(chǎn)投資下行以及存在政策對沖情況下，穩(wěn)定GDP增速在7.2%-7.5%的情況下，需要的總投資增速以及四大類投資增速的水平。我們采用彈性分析法。
服務業(yè)及其他中，由于包含市場化程度很高的行業(yè)如住宿餐飲等，也包含市場化程度低的行業(yè)如教育、醫(yī)療等行業(yè)，由于近幾年政府投資力度并不強，因此服務業(yè)及其他投資增速與制造業(yè)投資增速的走勢較為一致，更多反映的是企業(yè)的市場行為變動。
而制造業(yè)投資增速的變化受上年企業(yè)利潤影響明顯，因此大概率今年的制造業(yè)投資增速、服務業(yè)及其他投資增速今年小幅回升的概率大，但是考慮到企業(yè)對經(jīng)濟信心尚未恢復，我們暫假定二者投資增速與去年持平，分別為18.5%和17.96%。
如果GDP增速為7.5%、7.4%、7.3%和7.2%，需要的投資增速水平分別為19.1%、18.8%、18.6%和18.3%；我們申萬地產(chǎn)分析師預計2014年房地產(chǎn)投資增速為14%，則在制造業(yè)和服務業(yè)及其他投資增速與去年持平的情況下，基礎設施投資增速需要分別達到26.7%、25.3%、24.4%和23%。均高于去年22.9%的水平，因此要穩(wěn)增長，必然要求基礎設施投資增速的回升。
穩(wěn)增長政策還將繼續(xù)出臺
年初至今，提升基礎設施投資水平的政策包括：調(diào)高2014年鐵路投資目標至8000億以上，加大鐵路投資力度；出臺80項基礎設施投資類項目，吸引社會資本參與；加大能源工程項目投資力度等。
為穩(wěn)增長除了出臺加大基礎設施投資的政策外，還出臺了棚戶區(qū)改造、小微企業(yè)減稅、金融加大對實體經(jīng)濟支持、穩(wěn)外貿(mào)等政策，我們預計未來還將在改革、調(diào)結構和民生領域繼續(xù)出臺其他政策。
改革方面關注：國資國企改革、金融改革、營改增、打破壟斷等。
調(diào)結構方面關注：擴消費，提高服務業(yè)消費、城鄉(xiāng)一體化改革、區(qū)域經(jīng)濟均衡發(fā)展、產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級等。
民生方面關注：棚戶區(qū)改造、戶籍制度改革、社會保障制度完善等。
除了穩(wěn)增長政策外，今年房地產(chǎn)政策面將整體偏積極。年初至今，雖然房地產(chǎn)投資、銷售、新開工及土地成交等下滑明顯，帶動經(jīng)濟增長下臺階。
但是當前就業(yè)穩(wěn)定，因此房地產(chǎn)政策還是以地方政府的小幅放松為主，央行雖然剛剛進行口頭窗口指導要求商業(yè)銀行支持首套房貸款，但是中央政府層面尚未出臺明確的刺激房地產(chǎn)的政策。
